מה זה מדד שארפ?

אם אתה שואל את עצמך מה זה מדד שארפ, מה המשמעות של מדד שארפ, מה נחשב מדד שארפ טוב והאם עדיף מדד שארפ גבוה או נמוך - אתה במקום הנכון. זה אחד המדדים החשובים ביותר בעולם ההשקעות, ובשנים האחרונות הוא נכנס חזק גם להשוואת קופות גמל, קרנות פנסיה וקרנות נאמנות לציבור הרחב.

מהו מדד שארפ?

מדד שארפ הוא מדד שמנסה לענות על שאלה פשוטה אך קריטית: כמה תשואה קיבלנו על ההשקעה ביחס לסיכון שלקחנו בדרך אליה. לפי מקורות מוסדיים, מדד שארפ מודד את עודף התשואה של ההשקעה מעל נכס חסר סיכון, מחולק בסטיית התקן של התשואה. כלומר, הוא מספר לנו כמה "תשואה עודפת" קיבלנו עבור כל יחידת סיכון.

 

במילים אחרות:

מדד שארפ גבוה	מדד שארפ נמוך
יותר תשואה לכל יחידת סיכון.	פחות תשואה לכל יחידת סיכון.

 

מדד שארפ פותח על ידי הכלכלן זוכה נובל ויליאם שארפ בשנות השישים, ומאז הפך לסטנדרט מרכזי למדידת "תשואה מתוקננת סיכון" בקרנות, בתיקים ובהשקעות שונות.

מדד שארפ נוסחה - איך מחשבים בפועל?

הנוסחה הבסיסית היא: מדד שארפ = (תשואת ההשקעה הממוצעת − תשואה חסרת סיכון) ÷ סטיית תקן של תשואת ההשקעה.

 

נפרק את זה:

• תשואת ההשקעה הממוצעת - כמה בממוצע הרוויחה ההשקעה בתקופה הנבדקת (למשל תשואה שנתית ממוצעת).
   

• תשואה חסרת סיכון - לרוב משתמשים בתשואת אג"ח ממשלתית קצרה או ריבית חסרת סיכון אחרת.
   

• סטיית תקן של התשואה - מדד סטטיסטי שמייצג את התנודתיות של ההשקעה: ככל שסטיית התקן גבוהה יותר, ההשקעה "קופצנית" יותר.

כלומר, מדד שארפ הוא בעצם תשואה עודפת (מעל חסרת סיכון) ליחידת תנודתיות.

 

מדד שארפ חישוב - דוגמה פשוטה

כדי להבין איך מחשבים מדד שארפ, נשתמש בדוגמה הבאה:

תשואת תיק השקעות בשנה	12%
ריבית חסרת סיכון	5%
סטיית תקן שנתית של התיק	10%

​

שלב 1 - מחשבים תשואה עודפת: 12% − 5% = 7%
 

שלב 2 - מחלקים בסטיית התקן: 7% ÷ 10% = 0.7
 

במקרה הזה, מדד שארפ = 0.7.

 

מה זה אומר?

• עבור כל יחידת סיכון (יחידת תנודתיות) קיבלנו 0.7 יחידות תשואה עודפת מעל הנכס חסר הסיכון.
   

• אם נשווה לתיק אחר, נעדיף בדרך כלל תיק עם מדד שארפ גבוה יותר, כל עוד מדובר באותה תקופה ואותה נקודת השוואה.
   

מה נחשב מדד שארפ טוב?

אין חוק ברזל, מקורות מקצועיים אחרים נותנים כלל אצבע נפוץ:

• מדד שארפ סביב 1 - נחשב טוב.
   

• מדד שארפ סביב 2 - נחשב טוב מאוד.
   

• מדד שארפ סביב 3 ומעלה - נחשב מצוין.
   

• מדד שארפ מתחת ל 1 - פחות אטרקטיבי, אם קיימות אלטרנטיבות נוספות.

 

 

עיקרון מוסכם: ככל שמדד שארפ גבוה יותר, כך ההשקעה נחשבת יעילה יותר, כי היא נותנת יותר תשואה לכל יחידת סיכון.

 

 

חשוב להבין:

• מדד שארפ טוב הוא תמיד יחסי: צריך להשוות בין השקעות מאותו סוג, באותה תקופה.
   

• אי אפשר לקחת מספר "1.2" ולהגיד אוטומטית שהוא טוב בכל מצב.

מדד שארפ גבוה או נמוך - מה עדיף ומה זה אומר?

מדד שארפ גבוה:

מדד שארפ גבוה אומר שהתשואה שהשקעה השיגה ביחס לסיכון שנלקח הייתה גבוהה.

• אם שתי קרנות מציגות תשואה דומה, הקרן עם מדד שארפ גבוה יותר נחשבת יעילה יותר, כי היא השיגה אותה תשואה עם פחות תנודתיות.
   

• בקרנות גמל, פנסיה וקרנות נאמנות, מדד שארפ גבוה נתפס כסימן לניהול השקעות איכותי יותר.
   

לכן, לשאלה מה עדיף מדד שארפ גבוה או נמוך - התשובה הכמעט תמידית היא: משקיע יעדיף מדד שארפ גבוה על פני נמוך, כל עוד משווים בין אותו סוג השקעה ואותה תקופה.

 

מדד שארפ נמוך:

• מעיד על כך שהתנודתיות גבוהה ביחס לתשואה שהושגה.
   

• בגלובס מסבירים ששארפ נמוך מרמז על "קופצניות" שתגרום לרבים מהמשקיעים לברוח, במיוחד בתקופות תנודתיות.
   

• יכול להיות שמדובר בהשקעה עם תשואה יפה, אבל הדרך לשם רצופה עליות וירידות חדות.

מדד שארפ שלילי - מה זה אומר?

גם מדד שארפ שלילי מופיע לא מעט, בעיקר בתקופות משבר או כאשר השקעה לא מצליחה לייצר תשואה עודפת על פני הנכס חסר הסיכון. מדד שארפ שלילי אומר שהתשואה של ההשקעה הייתה נמוכה מתשואת הנכס חסר הסיכון.

• כלומר, היה עדיף למשקיע להישאר באג"ח ממשלתית קצרה או בפיקדון חסר סיכון במקום לקחת סיכון בשוק.
   

• במדדים שליליים, קשה להשוות בין השקעות לפי הערך המספרי בלבד, כי מדד שארפ "פחות מסתדר" עם אינטואיציה של משקיע כאשר הערכים מתחת לאפס.

בדוגמה קיצונית: השקעה מאוד תנודתית שהפסידה כסף לעומת אג"ח ממשלתית שהרוויחה מעט, תציג מדד שארפ שלילי, ותשדר שהסיכון לא השתלם.

מדד שארפ דוגמאות מהחיים

ניתן למצוא מגוון דוגמאות ברחבי האינטרנט להשוואת קופות גמל להשקעה במסלולים כלליים: התשואות השנתיות של כמה גופים היו מאוד דומות, אבל מדד שארפ הראה שקופה אחת (מור) הציגה מדד שארפ גבוה יותר, ולכן נחשבה יעילה יותר ביחס לסיכון.

דוגמא אחת:

• קרן א' עם מדד שארפ 1.5
   

• קרן ב' עם מדד שארפ 0.8

למרות שהתשואות הנומינליות דומות, קרן א' נחשבת עדיפה כי היא נותנת יותר תשואה לכל יחידת סיכון. 

 

אלה בדיוק המקרים שבהם מדד שארפ עוזר: לא לבחור רק לפי "מי עשה יותר אחוזים" אלא לבדוק מה הייתה הדרך לשם.

מדד שארפ - הסבר למה הוא כל כך שימושי

מדד שארפ הוא אחד ממדדי הביצועים המתוקננים לסיכון הנפוצים ביותר בעולם ההשקעות. הוא מאפשר:

• להשוות בין קרנות נאמנות, קופות גמל וקרנות פנסיה
   

• לבחון איכות ניהול של מנהלי השקעות
   

• להשוות בין תיקי השקעות שונים
   

• להבין האם תשואה גבוהה הגיעה "במחיר" של סיכון קיצוני או לא

נסביר כי מדד שארפ משמש להשוואה בין איכות ניהול ההשקעות של מגוון מוצרים פנסיוניים וחיסכון ארוך טווח, בדיוק בגלל שהוא מתחשב גם בתשואה וגם בסיכון.

מגבלות מדד שארפ - מה הוא לא מספר לנו?

כמו כל מדד, גם מדד שארפ לא מושלם. המדד מניח שהתשואות מתפלגות "נורמלית" וסימטרית, בעוד שבפועל יש לא מעט השקעות עם "זנב שמן" או סיכון קיצוני שקשה ללכוד בסטיית תקן.

• אסטרטגיות כמו כתיבת אופציות או "פונזי" יכולות להציג מדד שארפ גבוה לאורך זמן עד שמגיע אירוע קיצוני ומוחק חלק גדול מההשקעה.
   

• כאשר המדד שלילי, קשה מאוד לפרש ולהשוות בין השקעות לפי המספר בלבד.
   

• מדד שארפ מסתכל על סטיית התקן הכוללת ולא מבדיל בין תנודתיות "חיובית" ל"תנודתיות שלילית". לכן קיימים מדדים נוספים כמו מדד Sortino שמתמקדים רק בסיכון כלפי מטה.

המסקנה היא שצריך להתייחס למדד שארפ ככלי חשוב, אבל לא יחיד.

סיכום - מה אומר מדד שארפ ולמה הוא חשוב למשקיע

אם נסכם בקצרה את כל השאלות על מדד שארפ:

 

שאלה	תשובה
מהו מדד שארפ?	מדד שמודד כמה תשואה עודפת קיבלנו מעל תשואה חסרת סיכון לכל יחידת סיכון.
מה המשמעות של מדד שארפ?	ככל שמדד שארפ גבוה יותר, כך ההשקעה נחשבת יעילה יותר ביחס לסיכון שנלקח.
האם עדיף מדד שארפ גבוה או נמוך?	כמעט תמיד משקיע יעדיף מדד שארפ גבוה, כל עוד משווים בין השקעות מאותו סוג ואותה תקופה.
מה נחשב מדד שארפ טוב?	מעל 1 נחשב טוב, מעל 2 טוב מאוד ומעל 3 מצוין, אבל זה כלל אצבע בלבד ורלוונטי רק בהשוואה בתוך אותה קטגוריה.
מה זה אומר מדד שארפ שלילי?	שהתשואה של ההשקעה הייתה נמוכה מתשואת ההשקעה חסרת הסיכון, כלומר הסיכון שנלקח לא השתלם.