מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי, לא צמוד

מה היה מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה?

מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה היה מסלול השקעה שהתמקד באיגרות חוב ממשלתיות שקליות בריבית קבועה. כלומר, מדובר באג"ח שהונפקו על ידי ממשלת ישראל, אינן צמודות למדד המחירים לצרכן, ומשלמות ריבית קבועה בהתאם לתנאי האיגרת.

המסלול פעל כמסלול מחקה מדד, ולכן מטרתו הייתה לעקוב אחר מדד מוגדר ולא לנהל בחירה אקטיבית רחבה של ניירות ערך. עבור חוסכים שרצו להבין בפשטות לאיזה אפיק הם נחשפים, זה היה יתרון משמעותי: המסלול התמקד באג"ח ממשלתי שקלי, לא צמוד, בריבית קבועה.

מבנה ההשקעות של המסלול

מבנה ההשקעות של המסלול התבסס על חשיפה לאג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה. בניגוד למסלול אג"ח צמוד מדד, שבו קרן האג"ח מושפעת ממדד המחירים לצרכן, כאן החשיפה הייתה שקלית נומינלית. כלומר, התשואה תלויה בעיקר בריבית הקבועה, במחיר האג"ח בשוק ובשינויים בתשואות האג"ח הממשלתיות.

המשמעות היא שהמסלול היה מושפע במיוחד מסביבת הריבית בישראל, מציפיות המשקיעים לגבי ריבית עתידית, מרמת האינפלציה בפועל ומהביקוש לאג"ח ממשלתיות שקליות. כאשר ריבית השוק עולה, מחירי אג"ח קיימות בריבית קבועה נוטים לרדת. כאשר הריבית יורדת, מחירי אג"ח קיימות עשויים לעלות.

היתרונות של מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד

היתרון המרכזי של מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה היה הפשטות. החוסך ידע שהמסלול ממוקד באפיק ממשלתי שקלי, ללא חשיפה ישירה למניות, ללא אג"ח קונצרניות וללא הצמדה למדד המחירים לצרכן.

יתרון נוסף היה חשיפה לאג"ח ממשלת ישראל, אפיק שנחשב בדרך כלל סולידי יותר מאפיקים מנייתיים או מאג"ח קונצרני. עבור חוסכים שביקשו להפחית סיכון מנייתי או לשלב רכיב ממשלתי בתיק ההשקעות שלהם, מסלול כזה יכול היה להיות רלוונטי כחלק מתמהיל רחב יותר.

בנוסף, בריבית קבועה קיימת ודאות יחסית לגבי תשלומי הריבית של האג"ח עצמן, גם אם מחיר האג"ח בשוק משתנה לאורך הדרך. בתקופות של ירידת ריבית, אג"ח בריבית קבועה עשויות ליהנות מעליית מחיר, משום שהריבית הקבועה שלהן הופכת אטרקטיבית יותר ביחס לריביות חדשות נמוכות יותר.

חסרונות וסיכונים שחשוב להכיר

למרות שמדובר באג"ח ממשלתי, המסלול לא היה נטול סיכון. הסיכון המרכזי בו היה סיכון ריבית. אג"ח בריבית קבועה רגישות לשינויים בתשואות השוק: עליית ריבית עלולה לגרום לירידת מחירים, ולעיתים ירידה זו יכולה להיות משמעותית, במיוחד באג"ח בעלות מח"מ בינוני או ארוך.

חיסרון נוסף הוא היעדר הצמדה למדד המחירים לצרכן. מכיוון שהאג"ח אינן צמודות למדד, בתקופות של אינפלציה גבוהה התשואה הריאלית של החוסך עלולה להישחק. כלומר, גם אם האג"ח משלמות ריבית קבועה, כוח הקנייה של הכסף עשוי להיפגע אם האינפלציה גבוהה מהריבית שמתקבלת בפועל.

בנוסף, המסלול היה ממוקד באפיק אחד בלבד: אג"ח ממשלתי שקלי לא צמוד. לכן הוא לא סיפק פיזור בין אג"ח צמודות, אג"ח קונצרניות, שווקים גלובליים או סוגי נכסים נוספים. ריכוזיות כזו יכולה להיות יתרון למי שמחפש חשיפה מדויקת, אך חיסרון למי שמחפש פיזור רחב יותר.

ההבדל בין אג"ח לא צמודה לאג"ח צמודת מדד

אחד ההיבטים החשובים בהבנת המסלול הוא ההבדל בין אג"ח לא צמודה לבין אג"ח צמודת מדד. באג"ח צמודת מדד, הקרן או התשלומים מושפעים ממדד המחירים לצרכן, ולכן היא עשויה לספק הגנה מסוימת מפני אינפלציה. לעומת זאת, באג"ח לא צמודה, הסכומים נקובים בשקלים ואינם מתעדכנים לפי המדד.

במילים פשוטות, אג"ח לא צמודה עשויה להתאים יותר כאשר האינפלציה נמוכה או כאשר הריבית הנומינלית מספקת פיצוי מתאים. לעומת זאת, כאשר האינפלציה עולה מעבר לציפיות, אג"ח לא צמודות עלולות להיפגע במונחים ריאליים. לכן, מסלול כזה מתאים בעיקר למי שמבין את ההבדל בין תשואה נומינלית לתשואה ריאלית.

מה המשמעות של ריבית קבועה במסלול?

ריבית קבועה פירושה שתשלומי הריבית של האג"ח נקבעים מראש ואינם משתנים בהתאם לריבית במשק. מצד אחד, זה מעניק ודאות מסוימת לגבי זרם התשלומים של האג"ח. מצד שני, שווי האג"ח בשוק משתנה בהתאם לריבית החדשה שניתן לקבל באג"ח דומות.

כאשר הריבית במשק עולה, אג"ח קיימות בריבית קבועה נעשות פחות אטרקטיביות ביחס לאג"ח חדשות שמונפקות בריבית גבוהה יותר, ולכן מחירן עלול לרדת. כאשר הריבית יורדת, האג"ח הקיימות הופכות אטרקטיביות יותר, ולכן מחירן עשוי לעלות. זהו מנגנון מרכזי שמשפיע על מסלולים מחקי מדד באג"ח ממשלתי שקלי.

מה המשמעות של מיזוג המסלול?

נקודה חשובה במיוחד היא שהמסלול אינו פעיל כיום במתכונתו המקורית. הוא מוזג למסלול עוקב מדדי אג"ח רחב יותר של מור. המשמעות היא שחוסכים שהיו במסלול המקורי אינם נמצאים עוד במסלול שעוקב רק אחר אג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה.

המסלול שאליו מוזגו הכספים מבוסס על מעקב אחר מספר מדדי אג"ח, ועשוי לכלול גם אג"ח ממשלתי וגם אג"ח קונצרני, בהתאם למדיניות ההשקעה שלו. לכן, מדובר בשינוי מהותי באופי החשיפה. מי שבחר בעבר במסלול כדי לקבל חשיפה מדויקת לאג"ח ממשלתי שקלי לא צמוד, צריך לבדוק האם המסלול הנוכחי עדיין מתאים למטרותיו.

מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד לעומת המסלול הממוזג

ההבדל המרכזי בין המסלול המקורי לבין המסלול שאליו מוזג הוא רמת המיקוד. המסלול המקורי התמקד באג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה בלבד. לעומת זאת, המסלול הממוזג עוקב אחר מדדי אג"ח מגוונים יותר, ולכן עשוי לכלול שילוב רחב יותר של אג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות, אג"ח צמודות ואג"ח לא צמודות.

מצד אחד, המסלול הממוזג עשוי להציע פיזור רחב יותר ולהפחית תלות במדד אג"ח יחיד. מצד שני, הוא פחות מתאים למי שרצה חשיפה נקודתית ומדויקת לאג"ח ממשלתי שקלי בריבית קבועה. לכן, בעת בחינת המסלול כיום, חשוב להתייחס למדיניות ההשקעה העדכנית ולא רק לשם המסלול ההיסטורי.

למי המסלול עשוי היה להתאים?

מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד בריבית קבועה עשוי היה להתאים לחוסכים שחיפשו רכיב אג"ח ממשלתי שקלי במסגרת קופת גמל להשקעה. הוא התאים במיוחד למי שרצה להימנע מחשיפה מנייתית, להפחית חשיפה לאג"ח קונצרני, ולקבל חשיפה לאפיק ממשלתי פשוט יחסית להבנה.

המסלול יכול היה להתאים כחלק מתיק השקעות רחב יותר, בעיקר עבור חוסכים שרצו לשלב רכיב סולידי יחסית לצד מסלולים אחרים. עם זאת, הוא פחות התאים למי שחיפש הגנה מפני אינפלציה, פיזור רחב בין אפיקי אג"ח שונים, או יציבות מלאה בטווח קצר.

נקודות לבדיקה לפני בחירת מסלול אג"ח ממשלתי שקלי כיום

מי שמחפש כיום מסלול דומה צריך לבדוק האם המסלול אכן עוקב אחר אג"ח ממשלתי לא צמוד, מהו המח"מ של האג"ח, האם החשיפה היא בריבית קבועה או משתנה, והאם קיימת חשיפה גם לאג"ח צמוד מדד או לאג"ח קונצרני.

בנוסף, חשוב לבחון את דמי הניהול, רמת התנודתיות, ביצועי העבר, היקף הנכסים במסלול ואת התאמת המסלול לצורכי החוסך. מסלול אג"ח ממשלתי שקלי עשוי להיראות סולידי, אך הוא עדיין חשוף לשינויי ריבית, לשחיקה אינפלציונית ולתנודתיות במחירי האג"ח.

סיכום

מור גמל להשקעה מסלול מחקה מדד אג"ח ממשלתי, לא צמודות בריבית קבועה היה מסלול אג"חי ממוקד, שנועד לעקוב אחר אג"ח ממשלת ישראל שקליות שאינן צמודות למדד המחירים לצרכן. היתרון המרכזי שלו היה חשיפה פשוטה וברורה לאפיק ממשלתי שקלי, במסגרת מוצר חיסכון גמיש ונגיש יחסית.

עם זאת, המסלול כלל גם סיכונים, בעיקר רגישות לשינויי ריבית והיעדר הגנה ישירה מפני אינפלציה. בנוסף, הוא היה ממוקד במדד אחד ובסוג אג"ח אחד, ולכן לא סיפק פיזור רחב בין סוגי אג"ח שונים. מאחר שהמסלול מוזג ואינו פעיל עוד במתכונתו המקורית, חשוב לבדוק כיום את מדיניות ההשקעה של המסלול שאליו הועברו הכספים. עבור חוסכים שמחפשים פיזור אג"חי רחב יותר, המסלול הממוזג עשוי להיות רלוונטי, אך עבור מי שמחפש חשיפה ספציפית לאג"ח ממשלתי שקלי לא צמוד בריבית קבועה - נדרשת בדיקה מחודשת של האפשרויות הקיימות.